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2010年人民币汇率如何走

2019年04月08日 栏目:美食

2010年人民币汇率如何走内容摘要:如果用一句话形容2009年的人民币汇率走势,可以这样概括:对内人民币没有保值,对外没有升值,市场作用

2010年人民币汇率如何走

内容摘要:如果用一句话形容2009年的人民币汇率走势,可以这样概括:对内人民币没有保值,对外没有升值,市场作用基本被排挤,所谓稳定的基础愈来愈不稳固。所谓灵活并不是一下子就自由浮动,相反,我们离人民币实现自由浮动制还远得很,起码在2010年看不到。

如果用一句话形容2009年的人民币汇率走势,可以这样概括:对内人民币没有保值,对外没有升值,市场作用基本被排挤,所谓稳定的基础越来越不稳固。固然,其中的缘由主要是为了对抗金融危机,因此其非市场力量的太多使用也是暂时的“非常手段”。2010年不可持续。

2010年的人民币汇率怎样走?关心的人愈来愈多,分歧也愈来愈大。撇开外界“压力”不说,国内经济学界、企业界已经越来越多地对所谓固定汇率、捆绑汇率提出质疑――许多经济学家、银行家、企业家都在呼吁人民币汇率逐渐实现自由浮动,并将目前经济过热、资产价格虚涨、通货膨胀预期抬头等“祸水”泼向了人民币汇率过于僵硬的不浮动制度。

2009年底,温家宝总理说,“在世界主要货币接连贬值的情况下,人民币保持币值的基本稳定是对国际社会的贡献”,当前某些国际权势“以各种压力来迫使我们(人民币)升值,我们不会答应。我曾这样对外国朋友讲,我说你们一方面要人民币升值,另一方面又采取形形色色的贸易保护主义,其实质就是要抑制中国的发展。这可能是我们明年对外经济工作面临的一个重大课题。”总理将人民币汇率稳定与中国是不是能够发展联系在了一起,提高到如此战略高度,因此上述讲话被绝大多数媒体解读为:2010年人民币汇率仍然不会浮动,乃至还会如2009年一样,盯死美元,文风不动。<但也理应做到乐观正太/p>

对此,我有不同解读。,总理并没有谈到要求人民币汇率逐渐实现自由浮动的国内压力,弦外之音应该有“人民币升值国内压力目前也在加大”的含义。只是由于外界起哄,才干扰了人民币正常的改革;进一步分析,总理讲不能在外界压力下让人民币被迫升值,尤其是不能在国际贸易保护矛头越来越指向中国时,让人民币被迫升值,这并不等于说人民币不能主动升值、渐进式升值,只是时机未到,不能让外界产生人民币汇率是被外国人牵着鼻子走的感觉而已。如果2010年国际贸易环境有改善,如果外界对人民币升值不再随意地说东说西,如果国内通货膨胀抬头趋势越加明显、内在压力逐步大于外界压力,人民币还能再“死抗着”不升值吗?而这些个“如果”在2010年都可能成为现实。

目前,在金融危机阴云还没有完全消弱时,在国际贸易保护偏向愈来愈以中国为主要针对国时,在国际列强动不动就拿人民币汇率说事时,在我国外贸环境还没有明显好转、且失业率仍然很高时,在国内CPI依然为负增长或低速增长时,人民币汇率可以也应该被控制在“稳定”中。但这仅仅是权宜之计,一旦上述条件中的大多数开始发生变化,“稳定”的人民币汇率政策将转向“灵活”。

所谓灵活并不是一下子就自由浮动,相反,我们离人民币实现自由浮动制还远得很,少在2010年看不到。

当我们谈人民币汇率形成机制改革时,常常使用“可控”1词,虽然全球几近所有国家的汇率都有官方控制的痕迹,所谓另一只手。但另一只手必须有一个条件,就是要有市场这只手,而且汇率浮动的主要机制是市场这只手。我们也有官方控制这只手,缺的却是市场那只手。我们讲“可控”是基本排除市场气力的官方控制,比如人民币至今不能自由出入境,市场参与者排除绝大多数企业和老百姓,境外人民币不能投资境内人民币资产等等。而这些“弊端”由于有更大的“战略利益”存在,因此改革起来很难。在可以预期的2010年,改革是微小的,“稳定”依然是主旋律。

人民币汇率形成机制改革不能舍弃中国的战略利益。什么战略利益?表面上看是保8,保增长,保出口,保稳定,保面子等,由此得出汇率按市场需求适度浮动肯定负面,人民币升值只对外国人有好处等。其实这是片面的。人民币升值有底线吗?谁都不知道。你升值5%,人家还要30%,乃至50%。中国一下子成为与美国平起平坐的国家(GDP差不多)符合国家利益符合世界战略嘛。明显,阻挠人民币过快升值并不是简单的“爱国主义”。人民币汇率过于僵硬固然不好,但人民币完全自由浮动很可能是世界的灾害。这样理解虽然过于极端,但逻辑上就是如此。两害相权取其轻,目前的战略平衡只能选择不浮动。

但是,进入2010年,上述战略平衡极可能被打破,不浮动,固守捆绑美元的汇率制度很可能出现极大的战略损失,而且,在2009年让我们坚守“保持人民币汇率稳定”的许多理由已不存在。比如,保8、保增长,将变为“稳增长”;随着世界经济复苏,外贸环境将逐步改良,出口增长在下半年将加速,不需要过量地依托固定汇率制护航;2010年“保稳定”的重点很可能不再是担心失业率扩大,届时,通货膨胀预期将成为现实,乃至出现通货膨胀加速,僵硬地捆绑美元极可能助推通货膨胀,反对声会越来越大;为了对冲外汇占款,必须继续发行基础货币,国内资产价格必定继续虚涨,更加剧热钱涌入,而为了抑制热钱涌入,又不敢大幅度升息,货币政策无法调整到位,其结果是,利率不敢升,汇率不敢调,热钱加快涌入,资产价格继续暴涨,严重通货膨胀突然大爆发,逼迫央行急刹车,货币政策硬着陆。考虑到这类前景,人民币汇率必须早动,主动地动。

必须强调,即使人民币汇率不浮动有很多理由,但坚持不浮动越久调剂起来越困难,麻烦越大。固定汇率制的一个悖论是:“人民币汇率稳定”一定是以牺牲人民币的购买力为代价的,也就是说,人民币不主动对外升值的结果必定是对内贬值。为什么目前中国出现越来越多的“逼迫投资”、“被投资”现象,为何银行存款越来越活期化,而且增速大幅度下落?就是因为人民币贬值预期广泛存在,人们愈来愈不愿意存款,只能人民币尽快地转化为人民币资产,于是致使股市房市大涨、虚涨,通货膨胀预期愈来愈强。我们已经看到,当虚拟金融市场已经膨胀到快要爆炸时,当股市房市涨到不能再涨没法再承载巨大的货币流时,这个洪水猛兽必然会冲击实体经济,致使消费市场物价齐升、暴涨。通货膨胀理论告诉我们:汇率僵化必定遭到恶性通货膨胀的惩罚,虚拟金融市场在轮涨了几遍以后实体经济将出现严重通货膨胀;现代通货膨胀理论还告诉我们:通货膨胀是可以“被输入”的。所谓人民币汇率稳定其实是人民币汇率被低估,也就是人民币的国际购买力被人为地压低,或说是等值的人民币在国际上买不到等值的东西,外币换成人民币则可以在中国境内买到超值的东西,比如中国企业的资产。这就出现不躁进两个现象:在国际市场能源价格、大宗商品价格、黄金价格持续大涨时,热钱却一个劲地千方百计进入中国,人民币的国内购买力在下降,国际购买力也在下降,在国内通货膨胀抬头时,输入性的通货膨胀也来了。经济陷入恶性循环。目前全球通货膨胀趋势逐渐抬头,美元疲软是缘由之一,人民币购买力降低也是重要缘由。2009年,我们看到人民币国内购买力和国际购买力都在下降,与人民币汇率稳定一直相伴的是通货膨胀预期在逐渐提升,越来越快地提升。2010年的情况极可能将发生逆转,通货膨胀预期将从年初开始就呈现加速态势,极可能在下半年就转变为严重现实。

因此,我们希望人民币汇率早动,少是别被逼迫动,与利率武器1起动。

但是,我们必须清醒地看到:人民币汇率武器也是双刃剑,通过人民币升值来提升人民币的购买力虽然沾恩者众多,但汇率的自由浮动对目前的中国经济极可能是致命的。不是中国经济发展速度还慢,还需要人民币低估来助推,而是由于非常多的人民币并没有掌握在真正的产权所有者手中――我们非常多的企业常常掌握着非常多的人民币,可他们并不是所有者只是经营者,而他们在经营人民币时很可能更多斟酌的是自己的利益――怎样更快更多地将国家和人民的人民币产权转化为自己的产权。于是,人民币自由浮动,自由进出境很可能演化为人民币的大流失,导致人民币汇率大起大落,终从升值预期强的货币迅速地演变为贬值趋势强的货币,爆发全面的金融危机。

战略是深远的,难测的,所谓没有远虑必有近忧是也。人民币汇率问题太复杂,太战略了,因此,预测必须是谨慎的。

由此预测,虽然2010年下半年通货膨胀趋势将愈来愈强,货币政策将随之调整,利率肯定动,汇率也肯定动。但幅度仍然是走一步看一步的,不可能太大,也不可能很管用。我们只能在通货膨胀和货币危机间腾挪,而不可能完全地避免危机。预计2010年人民币汇率兑美元的升值幅度在3%―5%之间,而对欧元、日元、英镑的升值幅度将远远地超过对美元的升值幅度。因为美元在2010年上半年会维持强势。

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