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上海家化交锋国资委股权激励遭遇定价分歧程

2019-01-11 20:46:04

  上海家化:交锋国资委股权激励遭遇定价分歧

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  第1页:期权费用作俑伊利海药巨亏第2页:公允价值之争

  3月20日,上海家化(600315行情,股吧)发布了2007年度报表。首家上海上市公司股权激励方案低调起航,成本核算目前正等待财政部批复。

  具体奖励方案为,公司向激励对象定向发行的普通股,授予股票总数不超过560万股,股票授予价格为每股8

.94元。禁售期2年,解锁期3年。

  据了解,这部分成本费用的核算计提将对2008年公司利润产生影响。上海家化证券事务代表曾巍透露,成本费用的核算取决于授予日的公允价值。

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  而关于公允价值的确定办法,新会计准则中并无明确规定。目前,国内上市公司多采用期权定价模型定价或参考活跃市场报价。公告显示,1月11日为其股权授予日。

  家化方面表示,具体数字会在中报前确定并公布。

  期权费用作俑伊利海药巨亏

  上市公司高管股权激励始于股改兴于2007年。经过牛市的一轮快速催肥,公司们纷纷在今年达到激励条件实行派股分权。

  伊利和海南海药(000566行情,股吧)是其中激起千层浪的石子,巨额成本费用鳄鱼钳及一次性摊销使得两而是你要学会珍惜和付出公司在2007年利润均呈负值。

  乳业巨头伊利在发布预亏公告后遭如果生命受千夫所金属挡车器指。2008年1月31日,伊利称2007年营业利润亏损971万元,每股收益-0.22元,亏损因实施期权计划所致。投资者用抛售回应了这份意料之外的成绩单,伊利复牌当日迅即被打至跌停。

  伊利的这个高管豪华大礼包是5000万份股票期权,按每份14.779元的公允价值计算,总金额高达7.3895亿元。其中,75%的费用于2007年一次性摊销约5.54亿元也就是这个红包,将原可盈余4.39亿元的伊利一把拉下水。长江商学院教授周春生指出,伊利的公允价值是使用国际通行的Black-Scholes期权定价模型核算所得。

  “市场的反应过于敏感了。”一位证券分析师如是说。费用的摊销体现的只是账面的亏损,每股净收益减少,对企业现金流和正常运营没有任何影响。撇开巨亏,伊利年报中现金流量表里各项指标均保持稳健增长。

  中欧国际工商学院研究员王艳则认为,股权激励主要影响在于每股净收益的摊薄效应。

  异曲同工,3月份海南海药宣布其2007年亏损5000万元,而股权激励成本为7220万元,于会计年度内一次性摊销。

  海药官方规定的授权日是2007年1月8日,价格参考的是方案公布前一个交易日的收盘价,即2006年9月25日收盘价3.63元。

  因证监会对原有条例的修改,授权日被顺延至2007年11月6日。原本在前三季度尚坐拥482万元盈余的海药,在第四季度的一次性慷慨授予员工2000万股后被推入深渊。

  市场指责股权激励成本费用一次性摊销严重损害投资者利益,而海药方回应,股权激励的成本受股市的波动和时间段影响很大,一次性计入对公司的基本面不会有影响。

  市场对深陷泥沼的中海药再补一脚:复牌当日股价大跌7.39%,收于12.90元。

  分析师认为,激励期权费用的负面影响主要在于资本市场层面:该期权价值根据新会计准则计入薪酬工资项,从而影响当期EPS,P/E未变,因此股票价格下挫。

  这又为当前市场估值体系提出了一个难题:既然公司基本面没有变,为什么公司的市场价格变了?该分析师指出,市场估值体系或应重估此类公司。

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